Take-Two Interactive Software테이크·투·인터랙티브 TTWO투자 아이디어————————–2023.12. 05 12:50(수정)GTA 6트레일러 유출에 따른 예상보다 하루 일찍 공개됐는데요.출시 시점이 2025년이 되며 다음의 본문에서 설명한 부분을 떠올리며 글을 읽어 보세요.예를 들면 예상보다 빨리 GTA6이 출시되면 주가가 긍정적으로 반응할 수도 예상보다 늦게 2024년 하반기를 넘어 나오면 기대감으로 상승한 주가가 약간의 기간 조정을 보일 가능성도 있겠지.————————–오늘 소개하는 기업은 게임 업체의 테이크 투 인터랙티브입니다.게임 산업이라는 것이 지금은 성숙기에 들어서면서 급성장을 기대하기 어려운 상황이지만 테이크 투의 경우 2024년에 몇가지 기대가 있으며 이에 대한 이야기를 나누겠습니다.테이크 투는 록스타 게임즈와 2K의 2개의 게임 회사를 필두로 여러 자회사를 안고 있는 매출 기준 세계 10대 게임 회사에 포함될 기업입니다.대표적인 게임으로는 록스타 게임즈의 GTA시리즈와 렛도뎃도리뎀션, 2K의 NBA2K시리즈, 시드 마이어의 문명 등이 있습니다.GTA시리즈, 문명 시리즈 레드 데드 리뎀션시리ー즈은 말할 것도 없고 세계적으로 유명한 시리즈이며 NBA2K시리즈도 매년 사랑 받고 있는 게임입니다.※일반적으로 스포츠 게임은 EA(전자·아트)이 잘 팔리는 경향이 있지만 NBA시리즈만은 EA의 NBA Live를 테이크 투의 NBA 2K가 더 잘 팔리고 있습니다.테이크 투 인터랙티브를 이 시점에서 관심을 가져보는 이유는 간단합니다. 테이크투 기업 내 최고 인기 게임인 GTA의 신작 GTA6가 10년 만에 출시된다는 소식 때문입니다. 우선 GTA 시리즈가 세계적으로 얼마나 큰 인기를 끌고 있는지 아래부터 확인해 보겠습니다.자료 : TwitchTracker위 자료는 지난 1주일간 게임 스트리밍 전문 플랫폼 트위치에서 카테고리별로 스트림된 순위입니다. 기타 게임이 37.3%로 가장 높았고, 그 뒤를 비게임 분야 저스트챗이 2위를 차지했습니다. 단일 게임으로는 포트나이트가 6%로 1위, GTA5가 5.7%로 2위를 차지했는데요. 국내에서 상당한 인기를 10년째 구가하고 있는 리그 오브 레전드들조차 트위치에서는 GTA에 시청률이 밀리는 모양새입니다. 이 정도면 GTA의 세계적인 인기를 체감할 수 있습니다.그리고 매년 루머만 나돌던 GTA6출시 소식이 드디어 나왔어요.공식 발매일은 발표되지 않지만 테이크 투에서는 12월 5일 동부 시간 09시에 GTA6의 최초의 트레일러 영상을 공개한다고 어제 발표한 참입니다.트레일러 영상에서 공식 발매일이 공개될 가능성도 있고 게임 작품성이 어느 정도 드러날 가능성이 있으므로 이에 따른 주가의 움직임이 나타날 수 있습니다.예를 들면 예상보다 빨리 GTA6이 출시되면 주가가 긍정적으로 반응할 수도 예상보다 늦게 2024년 하반기를 넘어 나오면 기대감으로 상승한 주가가 약간의 기간 조정을 보일 가능성도 있겠지.GTA6 출시 이외에도 테이크투에는 또 하나의 흥미로운 요소가 있습니다. 넷플릭스에서 12월 14일에 GTA 모바일 게임을 출시한다고 하던데요. 넷플릭스가 지난해부터 게임에 공을 들여 꾸준한 투자를 진행하고 있지만, GTA가 넷플릭스에 출시됨에 따라 넷플릭스 게임에도 기대가 생기고 있고, 테이크투도 시너지를 기대할 수 있는 상황이 됐습니다. 관건은 양사간 수익관련 계약이 어떻게 진행되느냐인데 자세한 사항은 향후 테이크투 실적발표에서 확인되지 않을까 싶습니다.테이크 투에 주목하는 또 하나의 요소는 NBA 2K24의 에디션의 흥행입니다.2K24이 애플 아케이드 전용으로 10월 24일에 발매되어 이후 줄곧 1위 자리를 지키고 있는 상황입니다.애플 아케이드의 경우 월간 결제 시에$9.89연간 결제 시에$49.99로 이 수익을 애플이 독점하는 것이 아니라, 다운로드 수에 따라서 애플의 수익을 게임사에 분배하고 있습니다.즉, 테이크 투 인터랙티브는 NBA 2K24의 에디션의 흥행을 통한 모바일 부문에서 수익이 증가하고 있는 상황입니다.※여담으로 3위에 들어 있는 헬로우 키티 아일랜드 어드벤처는 2023년 애플의 올해의 게임이 될 정도로 뜨거운 사랑을 받았습니다.앞서 소개한 일본의 주식 산리오가 왜 그렇게 주가가 상승했는지 충분히 이해할 수 있는 부분은 아닐까 생각합니다.일부에서는 테이크 2에 주목하는 또 다른 이유로 시드 마이어의 문명 7의 출시에 대한 기대를 꼽고 있습니다. 시드 마이어의 문명은 3대 악마의 게임이라고 불릴 만큼 엄청난 중독성을 자랑하는 게임입니다. 이전 시리즈인 문명6가 2016년에 출시되었고, 이전 시리즈인 문명5는 2010년, 문명4는 2005년에 처음 출시되었습니다. 시리즈 출시 주기에 따르면 문명7도 2024년 출시될 가능성이 높은 것으로 점쳐지고 있으며, 이 역시 테이크투라는 기업의 투자 매력도를 높이고 있는 요소입니다.테이크 투를 비롯한 게임 회사 모두에 해당하는 요소인 AAA(트리플 A)게임의 인상도 필수죠.AAA게임은 대형 게임 회사가 막대한 제작비를 투입하고 양질의 게임을 만들어 내고 수백만장의 판매량을 목표로 게임입니다.예를 들어 EA의 FC(옛 FIFA)시리즈, 매든 NFL, 닌텐도의 마리오 카트, 젤다의 전설, 액티비전의 콜 충격:모던 워 페어 2023 같은 게임이 AAA게임입니다.AAA게임은 약 10년간$59.99가격을 암묵적으로 지켰는데, 올해 들어 인플레이션으로 각 게임 회사가 AAA게임을$69.99에 인상에 나서고 있는 상황입니다.즉, 금년부터 시작된 게임 판매 가격 인상에 의해서도 10%이상의 수익성의 증가를 기대할 수 있습니다.테이크·투·인터랙티브 실적 체크테이크 투 인터랙티브의 지역별 매출의 비율입니다. 테이크 투는 미국에서 전체 매출의 63%, 기타 국가에서 37%가 발생하고 있습니다. 아무래도 테이크투 캐시카우(Cash Cow) 역할을 하는 게임이 NBA 2K 시리즈이기 때문에 NBA를 즐겨보는 미국인들이 그 게임을 주로 구매하기 때문이 아닐까 싶습니다. 또한 2022년 인수한 모바일 게임 전문 개발사 징가(Zynga)의 게임도 주로 미국에서 서비스하고 있습니다.테이크 투 인터랙티브의 기기별 매출액의 비율입니다.테이크 투는 2022년까지는 콘솔의 매출이 72%로 절대적이었지만, 2022년 모바일 게임 전문 개발 회사의 징가(Zynga)인수로 모바일 매출이 급증하고 2023년에는 모바일 매출 비중이 47%, 콘솔이 43%, PC및 기타 기기가 10%가 되고 있습니다.※현재 회계 연도의 FY2024에는 이러한 매출 비중이 유지될 수 있지만 GTA6이 출시되는 FY2025에는 콘솔, PC의 매출 비중이 다시 커질 가능성이 아주 높습니다.테이크 투 인터랙티브의 최근 분기의 매출과 순이익의 추이에요.테이크 투는 모바일 게임 전문 개발 회사의 징가(Zynga)을 인수한Q1 FY2023부터 계속 적자를 기록하고 있습니다.아무래도 2022년 1월 적자를 기록했음에도 불구하고 성장세가 가파른 기업의 밸류에이션이 크게 확장됐을 때$12.7B라는 거금에 징가를 인수하면서 이자 비용의 증가와 적자를 기록 중의 징가의 재무제표가 합쳐진다, 테이크 투 기업 전반의 수익성도 악화된 상황입니다.이런 상황을 뒤집는 카드는 GTA6의 흥행요.테이크투와 같은 게임 기업의 실적을 체크할 때는 Bookings(예약금액)를 체크해야 합니다. 콘솔 게임사는 게임을 출시하고 예약 판매를 받기 때문에 부킹즈와 매출 인식 기간에 차이가 있습니다. 따라서 부킹스를 봐야겠지만 이 역시 FY2024(~2024년 상반기)까지는 큰 폭의 성장을 기대하기는 어렵지만 GTA6가 출시될 것으로 예상되는 2024년 하반기부터는 급격한 성장이 나타날 가능성이 매우 높습니다. 우려 요인테이크 투 인터랙티브의 최초의 변수는 게임 업계 내 경쟁입니다.2024년 액티비전 블리자드를 인수한 마이크로 소프트가 본격적으로 시장 경쟁에 열을 올릴 예정이며 2024년에는 분명히 닌텐도의 차세대 콘솔 장비가 발매될 가능성이 매우 높은 상황입니다.이 안에서는 닌텐도의 신형 콘솔이 상당한 위협으로 작용할 가능성이 높습니다만.소니의 플레이 스테이션(PS)와 마이크로 소프트의 Xbox는 테이크 투의 GTA을 서포트하고 있지만, 닌텐도는 GTA을 지원하지 않습니다.닌텐도에서는 GTA을 이용할 수 없어 만약 닌텐도의 차기 콘솔이 엄청난 흥행 돌풍을 보인다면 테이크 투에 큰 변수로 작용할 가능성이 있습니다.테이크 투 인터랙티브의 2번째 변수는, 메타 버스 같은 새로운 기술플랫폼의 보급입니다.두개의 거대 기업 애플과 메타는 각각 애플 비전 프로와 메타 퀘스트 3을 토대로 2024년 VR시장에서 본격적으로 대결하게 됩니다.테이크 투 인터랙티브의 매출은 콘솔, 모바일 PC에서 발생했으며 VR게임에서는 매출이 발생하지 않습니다.만약 비전 프로와 메타 퀘스트 3이 기기 보급을 늘릴 수 있는 엄청난 인기를 모을 수 있는 킬러 앱을 바탕으로 제품 보급에 성공하면 게임 산업의 지형도가 송두리째 바뀔 가능성을 무시할 수 없습니다.물론 테이크 투 같은 게임 회사는 VR게임 시장에도 진출하겠지만, 게임 개발 과정에서 막대한 비용이 발생할 수 있습니다.최근의 투자 의견테이크 투 인터랙티브에 대한 IB의 최신 투자 의견을 알아보겠습니다.독일 은행:투자 의견 중립 → 인수, 목표 주가$155→$175,12월 초에 “차기 GTA6제목의 최초의 트레일러를 공개할 예정이며 GTA6트레일러 같은 주요 제품 발표가 긍정적인 투자 심리를 이끌고 주식의 촉매제 역할을 할 것”이라고 언급하고 있습니다.또 FY2024회계 연도 상반기(2024년 상반기) 다른 주요 출시작에 대한 초기 발표가 있다고 예상하고 있다고 덧붙이고 있습니다.테이크 투의 장기적인 성장 기회에 대한 규모와 시기를 둘러싼 명확성이 높아진 점을 반영하고 목표 주가를 올리고 있습니다.벤치 마크:투자 의견의 인수, 목표 주가$156→$164다음 GTA출시가 임박했음이 “회사 포트폴리오 내에서 중소 기업청장의 핵심 동력이 될 것이다”라고 언급하고 있습니다.로스 MKM:투자 의견의 인수, 목표 주가$160→$168, GTA6트레일러가 공개된다는 발표가 테이크 투 주식에 대한 관심을 불러일으키는 우려한 것보다 좋은 제2분기 실적이 좋았던 것이 입증됐다고 언급하고 있습니다.FY25의 Bookings가$8B에 안 미치겠지만 확실시되는 GTA6출시는 개발 파이프 라인의 변곡점이 될 것이라고 덧붙였다.베어드:투자 의견의 비중 확대 목표 주가$155→$160, 제2분기 실적에 놀라움이 없다고 안타까워하면서 다음달 발매되는 GTA6의 첫 트레일러에 집중하겠다고 언급하고 있습니다.GTA시리즈가 게이머의 관심이 다소 높아질 수 있다고 말하고 있지만 이것은 가이던스에 반영되지 않다고 보고 있습니다.전반적인 IB의 의견을 종합하면 이전까지 실적 발표와 상관 없이 GTA6출시에 따른 기대감을 바탕으로 목표 주가를 상향 조정하는 모습입니다.GTA6이 얼마나 큰 인기를 모을지가 관건입니다..최근 주가 흐름테이크 투 인터랙티브의 주봉 차트입니다. 팬데믹 당시 게임 이용 증가에 따라 주가 상승을 경험했던 테이크투는 리오프닝 이후 게임 이용 감소 및 메가히트 신작 부재, 징가(Zynga) 인수에 $12.7B로 지출하며 주가 하락을 겪어왔지만, 2023년 들어 대다수 게임사가 AAA 게임 가격을 $60에서 $70으로 인상하면서 수익 증가와 함께 주가 반등을 보이고 있습니다. 그리고 최근에는 GTA6 출시 기대감으로 인해 주가 움직임이 주로 이뤄지고 있는 상황입니다.테이크 투 인터랙티브는 최근 회계 연도 기준으로 적자를 기록했기 때문에 PER대신 PSR밸류에이션을 가지고 왔습니다.테이크 투의 과거 10년간 PSR은 2~9배까지 널리 분포되어 있는데 매년 발매되는 NBA 2K와 달리 텀을 두고 발매되는 GTA시리즈와 레드 데드 리뎀션시리ー즈의 출시 여부로 매출 변화가 커서 밸류에이션이 이렇게 나타나는 모습입니다.필자는 당면의 밸류에이션보다는 곧 발매되는 GTA6시리즈의 흥행에 더 주목하고 있습니다.※테이크 투의 Forward P/E는 21배, 경쟁사의 전자·아트(EA)의 Forward P/E는 17.6배를 기록하고 있습니다.EA의 경우 매년 꾸준히 판매되는 FC시리즈(옛 FIFA시리즈)을 바탕으로 뛰어난 성장보다는 안정적 수익을 창출하는 반면 테이크 투의 경우 기간을 두고 발매되었지만 흥행 파워가 엄청난 GTA레드 데드 리뎅프션이 있어 GTA6출시의 기대감에 응하고 밸류에이션 프리미엄을 받는 모습입니다.테이크 투 인터랙티브의 12개월 EPS와 향후 EPS의 전망의 추이에요.테이크 투는 2022년 1월 징가(Zynga)를 인수하면서 수익성이 크게 감소했습니다.아무래도 징가는 급격한 매출 성장은 지속했지만 계속 적자를 기록하는 기업이었으나 이를 인수한 테이크 투 인터랙티브 기업 자체의 수익성이 낮아진 것입니다.이처럼 징가 부진과 별도로 2024년 테이크 투의 EPS는 급격하게 개선될 전망에 있습니다.역시 가장 큰 이유는 GTA6출시입니다만.GTA6이 얼마나 흥행하느냐에 의해서 기업 수익이 좌우되므로 향후 GTA6출시 이후 흥행 성적을 지속적으로 모니터링할 필요가 있습니다.젤다의 전설 대흥행과 슈퍼마리오 영화 성공 닌텐도 주식(7974) 투자 아이디어 미국 증시의 2분기 실적 발표 기업 수가 줄어든 요즘, 제가 푹 빠진 게임이 하나 있는데요… blog.naver.com위의 모든 내용은 객관적 자료에 근거한 개인의 주관적 분석이 반영되어 있습니다.이런 나의 투자 분석과는 다르기 때문에 부화뇌동하는 매매를 추구하는 사람들에게는 적합하지 않은 문화도 모릅니다.그리고 분석 시점에는 해당 정보와 향후 분기 실적 발표 및 주가 변동에 의해서 기업의 펀더멘털 및 사업 구조가 변하고 글을 읽는 시점에 따라서 해당 기업의 정보가 변했을 가능성이 있습니다.또 개인의 포트폴리오의 현상에 응하고 편향된 정보가 포함되었을 가능성이 있습니다.상기 모든 내용의 투자 책임은 각 개인에 존재하는 필자에게 아무런 책임도 없습니다.
